Os fundos de cobertura estão em fuga de títulos do governo dos EUA. Os fundos alavancados aumentaram as posições vendidas gerais nos futuros de T-Notes dos EUA para um recorde na semana até 2 de maio, de acordo com dados fornecidos pela Commodity Futures Trading Commission. Isso também marca a sétima semana consecutiva de aumento nas vendas, a maior sequência de derrotas desde 2017.
Títulos do Tesouro dos EUA: por que os fundos de hedge estão vendendo
Depois de uma mini-rali das Obrigações do Tesouro, também favorecida pela intenção surgida na última reunião da Fed de travar a subida das taxas de juro, o medo de bancos americanos abalado pelo salvamento de emergência do First Republic Bank do JP Morgan. Os investidores voltaram ao modo de baixa depois que o Bureau of Labor Statistics divulgou dados de empregos nos EUA na sexta-feira. O mercado de trabalho dos EUA ainda é extraordinariamente forte e poderia conter o Fed de implementar uma reversão de sua política monetária restritiva.
Outro motivo que explica a saída dos investidores alavancados dos Títulos do Tesouro também diz respeitoImpasse do teto da dívida dos EUA. No início da semana passada, a secretária do Tesouro, Janet Yellen, soou o alarme: se o Congresso não chegar a um acordo bipartidário até 1º de junho, o Tesouro ficará sem um dólar para financiar os gastos públicos. Na verdade, este ano o dinheiro já acabou, mas os EUA recorreram a medidas extraordinárias para poderem suportar os custos e evitar o incumprimento. No entanto, essas medidas não podem ser adiadas indefinidamente e, portanto, uma solução é urgentemente necessária.
Uma solução que se afastou ainda mais quando, logo após a mensagem de Yellen, a reunião entre o presidente dos Estados Unidos Joe Biden e os líderes de grupos na Câmara e no Senado dos Democratas e Republicanos terminou em impasse. No final da cimeira, o arrendatário da Casa Branca declarou expressamente que não aprovará qualquer aumento do tecto, reiterando que apenas pretende fazê-lo sem condições. Isso não deixa boas condições para a evolução da história. Amanhã haverá nova reunião na Casa Brancapara ver se as posições do campo derreteram.
As explicações macroeconômicas e políticas provavelmente dão uma visão geral sobre o comportamento dos títulos do Tesouro dos EUA, mas também é provável que existam razões técnicas determinadas pelas transações executadas pelo fundos de hedge. Os negócios básicos consistem em investidores comprando títulos do Tesouro no mercado à vista e vendendo-os no mercado futuro, aproveitando a divergência de preços. Esta forma de arbitragem envolve grandes movimentações de dinheiro, dado que as margens são, de qualquer forma, muito limitadas. O suficiente, porém, para que haja um impacto muito forte no mercado de títulos.
Comentário dos analistas
Alguns analistas de Wall Street veem as posições pessimistas dos fundos de hedge sobre os títulos do tesouro americano em desacordo com o que deveriam ser. Os especialistas do JP Morgan e do Morgan Stanley acreditam que os títulos de renda fixa são um dos investimentos mais seguros à medida que a economia dos EUA entra em recessão. Amy Xie Patrick, gerente do Pendal Dynamic Income Trust, compartilha da mesma opinião, segundo a qual “este não é o cenário para vender a descoberto na única classe de ativos que fornece transporte positivo e defesa contra eventos de cauda arriscados, como uma crise mais séria setor bancário em crise”.
Em vez disso, os estrategistas do Goldman Sachs fornecem uma justificativa para a atual liquidação do T-Note: “Reconhecemos que existem alguns riscos de curto prazo – temores sobre bancos menores e um teto de dívida não resolvido – que podem aprofundar ainda mais o corte nas taxas. No entanto, as apostas no corte do Fed provavelmente são exageradas quando vistas em um cenário macroeconômico robusto”, escreveram em nota.
