A lira turca tornou-se a moeda de mercado emergente mais cara para proteção no mercado de opções. O spread de compra/venda da lira turca em relação ao dólar americano em derivativos de seis meses aumentou para 13 pontos percentuais nesta semana. Nenhuma outra moeda exige um prêmio de cobertura tão alto. Nem mesmo o rublo russo que até ontem detinha o recorde. Desde setembro, a taxa de câmbio USD/TRY tem flutuado dentro de um estreito intervalo de preços, devido ao facto de o Banco Central da República da Turquia ter desde então adotado uma estratégia de intervenções sistemáticas para evitar a depreciação da moeda nacional.
Lira turca: é por isso que o hedge se tornou tão caro
O problema agora é entender o que realmente preocupa os investidores a ponto de ter ficado tão caro fazer hedge na lira turca. Atualmente, a lira é uma das poucas moedas que ainda oferecem rendimentos reais negativos, com taxas de juros fixadas pelo Banco Central em 9%. No entanto, em sua última reunião oficial, o Comitê de Política Monetária retirou de sua linguagem a frase “o nível das taxas atuais está adequado”, sugerindo a possibilidade de um novo corte no custo do dinheiro.
Este é um cenário mais do que plausível com eleições presidenciais e parlamentares pela frente. O presidente turco, Recep Tayyip Erdogan, deu a entender que as eleições poderiam ser antecipadas para 14 de maio em comparação com a data designada para 18 de junho. Portanto, não está excluído que, sob pressão de Erdogan, o governador do Banco Central Sahap Kavcioglu possa reduzir novamente as taxas de juros antes das eleições. Desta ideia parece ser Cristian Maggio, chefe de portfólio e estratégia ESG da TD Securities em Londres. “Com a aproximação das eleições, existe o risco de o banco central voltar a cortar antes da votação e isso começa a pesar de forma mais visível nas expectativas do mercado. Assim, as opções estão começando a precificar com mais precisão o risco de enfraquecimento da lira em relação aos níveis atuais”, disse ele.
Este seria mais um sinal de que Erdogan deixaria a economia turca, constantemente pressionada por uma política monetária considerada perversa por todos os principais banqueiros centrais do mundo. Com a inflação turca perto dos 100%, a instituição monetária deu uma pausa nos últimos meses, mas o Presidente turco continua a defender sem demora que as altas taxas de juro, além de sufocar o crescimento, produzem mais inflação porque aumentam o fardo financeiro das empresas que se reflete no preço dos produtos. O crescimento imparável do custo de vida nos últimos anos, após o corte sistemático das taxas, refutou até agora essa teoria.
