Os títulos hipotecários estão em alerta nos Estados Unidos. O mercado de aproximadamente US$ 7,2 trilhões alcançou um retorno líquido médio de menos 0,7% este ano, um nível não visto desde 2013, quando Ben Bernanke anunciou um aperto monetário sobre a flexibilização quantitativa em andamento na época. A situação agravou-se recentemente com a subida das Obrigações do Tesouro acima do limiar de 1,5%, o que fez baixar o preço das obrigações no mercado. Um número preocupante vem dos títulos com grau de investimento, por exemplo, que caíram em setembro, eliminando ganhos anteriores e oferecendo um rendimento acumulado no ano de pouco mais de 1%.
Títulos hipotecários: o Fed por trás das vendas
O que causou a crise dos títulos hipotecários só tem um nome: redução gradual. Os mercados de dívida estão em turbulência desde que Jerome Powell anunciou que o Federal Reserve reduziria seu plano de compra mensal em US$ 40 bilhões em títulos hipotecários e US$ 80 bilhões em títulos do governo. Os investidores começaram a fugir dos títulos, reduzindo seus preços e aumentando os rendimentos dos títulos pendentes para novos compradores. Obviamente, quem tinha os títulos em carteira viu um colapso no desempenho de seu investimento.
Tudo isso se enquadra em um contexto em que o mercado tem apresentado certa volatilidade ao longo do ano. A comunicação do Fed provavelmente evitou que as oscilações fossem mais violentas, pois sempre passou a mensagem de que daria prioridade ao crescimento econômico e sobretudo ao emprego, dando banho-maria na inflação que julgava temporária.
Mesmo agora que o aperto monetário se tornou inevitável para evitar que o crescimento dos preços causasse muitos danos, o Banco Central dos Estados Unidos não ofuscou as implicações que o movimento poderia ter na frente do emprego. Os dados da última sexta-feira sobre a força de trabalho dos EUA não são muito reconfortantes a esse respeito, então é possível que o tapering seja muito gradual e espaçado ao longo do tempo.
US T-Notes: o impacto do aumento das taxas nas hipotecas
No entanto, o aumento dos rendimentos dos T-Notes dos EUA teve um impacto significativo no modus operandi dos proprietários que compraram a hipoteca. Quando as taxas estavam em mínimos históricos, muitos fecharam seus empréstimos atuais mais cedo e renegociaram tudo com taxas de juros mais baixas. Agora que os rendimentos aumentaram, os pagamentos antecipados de hipotecas tiveram uma redução dramática, aumentando as expectativas de pagamentos de dívidas ao longo do tempo.
Isso tem um efeito negativo sobre os títulos de cupom baixo no mercado, porque a dívida recém-emitida promete um rendimento maior para os investidores, como resultado, os preços desses títulos cairão inevitavelmente. Por último, refira-se que se aumentou o spread entre a yield das Obrigações do Tesouro e a das obrigações de empresas, diminuiu a diferença entre a yield das obrigações do Estado e das hipotecas. Não é exatamente um sinal reconfortante.
