O machado do Man Group Plc, o maior hedge fund listado do mundo, chega aos mercados emergentes. A empresa de investimentos, que superou 99% dos pares no ano passado ao se posicionar vendida desde fevereiro, disse que os mercados emergentes enfrentarão perdas significativas até o final de 2023. O fundo acreditava que a fase de alta observada entre outubro e janeiro não tinha justificativa nos fundamentos econômicos e, portanto, estava destinada a se reverter. Assim foi. Desde então, os títulos soberanos perderam em média 2,2% e o índice de ações Mercados emergentes da MSCI caíram quase 7%observa Man Group.
“Nosso argumento continua de pé. Temos uma das posições mais defensivas de todos os tempos”, disse Guillermo Osses, chefe de estratégias de dívida de mercados emergentes em Nova York. Para ele, spreads de títulos, moedas e taxas de mercados emergentes não são resultado de mudanças nas perspectivas macroeconômicas dos países em desenvolvimento, mas sim consequência da liquidez vinda do Federal Reserve.
Man Group: Veja por que ficar longe dos mercados emergentes
Os mercados emergentes tiveram desempenho inferior este ano: o índice S&P 500 ganhou 4x o MSCI Emerging Markets. Osses acredita que os próximos 6-9 meses serão ainda piores, porque o Fed apertará sua política monetária tanto aumentando as taxas quanto reduzindo o tamanho de seu balanço. “O impacto será agravado por uma recuperação no saldo de caixa do Tesouro devido a uma solução de alívio da dívida que eventualmente será alcançada”, diz Osses. Isso significa que oaumento dos spreads de títulos em mercados emergentes“Será muito mais violento do que vimos no início de 2022, quando a Rússia invadiu a Ucrânia”, disse o estrategista do Man Group.
Outro ponto que joga contra os mercados emergentes é a mudança na política monetária do Banco do Japão, segundo Oss. O banco central do Japão pode afrouxar o controle sobre a curva de rendimento dos títulos do governo, “reduzindo assim a demanda dos investidores institucionais do país por dívida de mercados emergentes”, disse ele. “À medida que essa fuga de liquidez se aprofundar, a situação se tornará mais desafiadora”, acrescentou. Em sua opinião, todos os formuladores de políticas nos países em desenvolvimento estão operando como se a liquidez a que se acostumaram nos últimos anos ainda estivesse disponível. “Achamos que eles ainda não perceberam que isso está prestes a mudar abruptamente e que já está mudando”, concluiu.
A visão de outros estrategistas
Nos mercados emergentes, o Man Group não é o único pessimista. Olga Yangol, estrategista do Credit Agricole em Nova York, também destacou que a recuperação do mercado nos últimos meses foi em grande parte impulsionada pelas condições de liquidez. “Esperamos que a resolução do impasse do teto da dívida, o início da crise cíclica de crédito, bem como a taxa de fundos do Fed potencialmente mais alta por mais tempo no contexto de inflação persistente, reverta o curso. Por esta razão, em nosso portfólio de moedas de mercados emergentes, estamos abaixo do peso em relação ao dólar“Ele escreveu em um relatório.
Outros, no entanto, como a BlackRock Inc., recomendaram investir mais dinheiro em mercados emergentes, já que são “mais resilientes, enquanto as economias desenvolvidas terão que manter as taxas mais altas por mais tempo para domar a inflação persistente”. A maior empresa de gestão de ativos do mundo aponta para a reabertura econômica da China e o fim do ciclo de alta das taxas dos mercados emergentes como ventos favoráveis, bem como um Fed menos agressivo e, portanto, um dólar americano mais fraco.
