Há pouco mais de quatro meses, o euro caiu para 0,9540 em relação ao dólar. A partir desses vinte anos mínimos a mudança Eur/USD recuperou cerca de 14%.. Hoje está sendo negociado logo abaixo de 1,08, mas, de acordo com Jordan Rochester, pesquisador de estratégia global de câmbio da Nomura, pode ir além desse nível. A moeda única o sustentaria a partir de quatro “pilares”. Mas atenção, porque o especialista do Nomura também vê três riscos que podem prejudicar o cenário favorável para o euro.
Para onde poderia ir o Eur/USD?
Jordan Rochester acredita que uma apreciação de pouco mais de 3% do euro face ao dólar é possível até ao final de Fevereiro e posiciona o Eur/USD nos 1,11. Moeda única deve continuar apoiada durante o resto do ano atingindo até a área de 1,13 no segundo trimestre. Para sustentar esse cenário, o analista da Nomura propõe quatro “pilares”:
- O déficit comercial de energia de 2022 se transformará em um impulso positivo em 2023;
- Estímulo fiscal na Europa diante de um impasse nos EUA;
- Grande Impacto da Reabertura da China na Europa;
- A evolução das carteiras de investimento para a zona euro.
Lá Balança comercial europeia está melhorando significativamente graças à forte queda dos preços da energia, especialmente do gás natural. Ainda que na Europa essa matéria-prima custe cinco vezes mais que nos Estados Unidos, fica evidente a diferença com os patamares alcançados no verão passado. A balança comercial, segundo Rochester, apoiará o euro em relação ao dólar em 2023.
Os indicadores antecedentes, que oferecem uma primeira estimativa da evolução futura da economia, apontam para um aumento na Zona Euro e uma tendência descendente nos Estados Unidos. A divergência é explicada pelo analista do Nomura com a diferença na atuação dos governos. Em 2023, os efeitos das eleições de meio de mandato realizadas em novembro repercutirão nos Estados Unidos. Rochester explica: “O boom fiscal de 2020-2022 se transformará em um impasse em 2023. Acreditamos que Joe Biden dificilmente conseguirá aprovar aumentos de gastos nos próximos dois anos do seu mandato”. Na Europa, por outro lado, o influxo de financiamento de planos de longo prazo, como NextGenEU e RePower EU, continuará.
Lá reabertura da China após os numerosos bloqueios para conter a pandemia, representa um forte impulso para o crescimento europeu. O intercâmbio comercial entre as duas áreas geográficas é mais forte. O as exportações para a China representam 2,65% do PIB alemão contra apenas 0,75% nos Estados Unidos.
Depois das fortes saídas de capitais registadas pelos fundos europeus nos últimos anos, já no ano passado se notava uma inversão de tendência. O As ações europeias são preferidas por investidores estrangeiros como mais baratos que os americanos e a renda fixa voltou a oferecer rendimentos atraentes graças ao aumento de taxa pelo Banco Central Europeu.
Os 3 riscos para o cenário Nomura
Em sua análise da possível tendência da taxa de câmbio EUR/USD em 2023, Jordan Rochester considera três fatores de risco: o posicionamento líquido longo em favor da moeda única; novas tensões nos mercados de energia; o impacto dos aumentos das taxas do BCE no crescimento económico.
Em relação ao primeiro fator de risco, o analista da Nomura observa um alto nível de net long no mercado futuro. Isso não significa que as chances de valorização do euro acabaram. “No nosso cenário – explica – os investidores devem reduzir suas posições compradas em euros apenas se os fatores que os levaram a construí-los desaparecerem”. Para Rochester, se a inflação nos EUA parar de desacelerar, se recomeçarem as saídas de capitais das carteiras de investimentos europeus, se a reabertura chinesa terminar em estagnação, haveria condições para preocupação.
Atualmente, os riscos de que o mercado de energia volte a sofrer pressão não são facilmente previsíveis. Até agora, a Europa beneficiou de um clima favorável que permitiu que os preços das matérias-primas energéticas, especialmente do gás natural, caíssem para níveis mais aceitáveis. O fatores a serem observados para antecipar a chegada de novas tensões na frente de energia há três de acordo com Rochester:
- Embargo de petróleo russo aplicado na sexta-feira, 3 de fevereiro;
- A reabertura da China e a crescente demanda turística global podem elevar os preços dos combustíveis;
- O teto do preço do gás imposto pelos Estados Unidos a 70 dólares o barril pode levar a altas compras para renovar as reservas estratégicas que foram sacadas no ano passado.
O último risco que pode pôr em perigo as perspetivas de valorização do EUR/USD está relacionado com o BCE. Suas manobras restritivas sobre as taxas de juros podem frear o crescimento da zona do euro. Lá disponibilidade de crédito já está diminuindo. No entanto, os ventos favoráveis ao crescimento econômico – reabertura da China, estímulo fiscal e preços de energia mais baixos – estão ajudando a economia da região. Rochester espera uma continuação “no crescimento de novos pedidos de fábrica na Europa. Isso poderia tornar a inflação mais durável no médio prazo. Isso teria um impacto negativo no PIB, mas levaria o BCE a ser mais restritivo. Em nossa opinião, o segundo fator prevalecerá em apoio ao euro”-
