Os dados de inflação dos EUA de ontem foram puxados de um lado para o outro pela jaqueta. Por um lado, há quem o tenha considerado um sinal de que os preços no consumidor continuam no caminho da moderação, por outro, quem leu sobre novas subidas de taxas dos Fed Funds e, sobretudo, nenhuma redução em 2023. Um tal interpretação contrastante refletiu-se no dólar, que oscilou indecisamente.
Jon Meier, Diretor de Investimentos da Global X observa que “oa inflação apresentou a menor variação desde que começamos a ver os números da inflação melhorarem”, mas acima de tudo ele destaca que “o Bureau of Labor Statistics publicou sua revisão anual dos preços ao consumidor redistribuindo a inflação ao longo do ano. Essas revisões dificultam as especulações sobre o futuro, pois mudam abruptamente a narrativa. De qualquer forma, é claro que uma inflação mais persistente deve levar o Fed a uma postura hawkish”.
Com base nisso, faça previsões sobre o futuro evolução da taxa de câmbio euro/dólar É muito complicado. Entre os gestores de ativos, no entanto, prevalecem as posições a favor de uma reavaliação da moeda única europeia em relação ao dólar. Matteo Ramenghi, diretor de investimentos do UBS WM Italia e Gene Frieda, estrategista global da Pimco, acreditam que sim.
É por isso que o dólar não é o que costumava ser
O dólar reinou supremo no ano passado. Basta dizer que o Eur/USD acabou ficando abaixo da linha de paridade em setembro para recuperá-la apenas em novembro. Então começou a volta do euro, até o máximos relativos do último dia 2 de fevereiro em 1,1027. Quais são as razões para esta reversão de tendência desfavorável para o dólar?
Para Matteo Ramenghi e Gene Frieda, essas são as mesmas forças que primeiro impulsionaram o dólar e que agora desapareceram ou diminuíram. Em primeiro lugar, as previsões de alta de juros do Fed e do BCE. Segundo o diretor de investimentos do UBS WM Italia, os dois bancos centrais estão fora de fase e enquanto o segundo continuará a aumentar as taxas de juros, o primeiro está destinado a parar mais cedo. Além disso, os fundamentos dos EUA não são muito promissores. Ramenghi destaca o peso da déficits gêmeos nos EUA, ou seja, o elevado défice do orçamento público e da balança comercial, e explica: “Estes dados implicam que os Estados Unidos são financiados pelo exterior, elemento tipicamente negativo para as moedas, e estes desequilíbrios foram acentuados pelo início do a pandemia”.
Junto com o apoio da política monetária do Fed, o dólar pode perder mais dois pilares em 2023. O estrategista da Pimco os lista: la redução da incerteza e aumento do apetite ao risco dos investidores com a queda da inflação e o fim da política de Covid-zero na China, na medida em que levará a uma sólida recuperação do gigante asiático. “Nos próximos meses – explica Frieda – acreditamos que a vantagem de rendimento do dólar sobre outras economias desenvolvidas diminuirá à medida que se aproxima a pausa no ciclo de alta do Fed”.
“Finalmente – acrescenta Ramenghi – com toda a probabilidade o mercado de câmbio se tornará cada vez mais multicêntrico à medida que aumenta a credibilidade de outras moedas, como o renmimbi ou o euro”. No final do ano passado, o peso do dólar nas reservas globais de divisas era pouco menos de 60%, mas isso compara com mais de 70% vinte anos antes. No mesmo período, o peso do euro aumentou ligeiramente, para cerca de 20%, enquanto o peso do renmimbi e outras moedas mais do que duplicou para mais de 15%.
As perspectivas para a bolsa Eur/USD
Como resultado de um equilíbrio mais equilibrado das condições de vigor entre o euro e o dólar, onde poderia chegar a taxa de câmbio Eur/USD? Matteo Ramenghi não espera variações particulares, mas indica um possível destino noárea 1.10 enquanto quedas para 1,05 tornariam as compras da moeda única europeia convenientes. De acordo com Gene Frieda, “os prêmios de risco diminuirão à medida que a inflação e a volatilidade da política monetária diminuírem. Novos choques representam claramente um risco, mas o prêmio de risco do dólar continua considerável. À medida que os choques diminuem e os sinais se acumulam em apoio a uma melhora e redução do pico de inflação do ano passado. Esperamos que o dólar continue a perder seu apelo como uma moeda porto-seguro de último recurso.”
