O Banco Central Europeu poderia implementar um novo plano de emergência semelhante ao PEPP. Os membros do Conselho estão discutindo a possibilidade, estudando como seria implementado, uma vez que o programa de emergência pandêmica atinja seu vencimento natural previsto para o final de março de 2022. A razão reside no fato de que a Eurotower quer criar condições para impedir qualquer mercado turbulência uma vez que não há mais ingresso dos € 1,85 trilhão previstos pelo PEPP.
A economia europeia continua a ser provada pela pandemia, apesar das melhorias em curso. Portanto, não se sabe exatamente quando a saída do túnel será concluída, até porque até que a vacinação global seja concluída, novas variantes são sempre possíveis, capazes de revigorar um vírus que está apenas no momento encurralado . Frankfurt está, portanto, estudando medidas de precaução para que a economia dos Estados-Membros da União não seja mais uma vez pega de surpresa. Especialmente se considerarmos que, uma vez terminado o apoio do BCE com o atual plano de emergência, poderá ocorrer uma liquidação dos títulos públicos dos países mais endividados nos mercados.
BCE: assim será o novo PEPP
Segundo alguns rumores filtrados pelos círculos do BCE, o instituto liderado por Christine Lagarde iria montar um plano capaz de substituir o instrumento de crise existente, integrando o Programa de Compra de Ativos que prevê atualmente a compra sistemática de 20 mil milhões de euros em obrigações mensais. A novidade é que o Banco Central compraria títulos públicos de forma seletiva e não de acordo com o tamanho da economia de cada país, como exige a lei. Esta regra foi até agora aplicada em todos os programas implementados por Frankfurt para não dar a impressão de que o instituto estava financiando governos.
Contornar a legislação vigente provavelmente desencadearia polêmicas, alimentadas pelos estados mais rígidos, reapresentando velhas brechas que apenas uma tragédia como a pandemia obscureceu temporariamente. Se o novo programa for criado, provavelmente haverá uma fusão entre PEPP e APP, dando origem a uma espécie de PRPP, ou Pandemic Recovery Purchase Programme. Na verdade, isso não seria uma novidade surpreendente se tivermos em mente as palavras de Lagarde na última reunião do BCE. Na ocasião, o ex-FMI havia declarado que a orientação seria voltada para a manutenção de uma política monetária acomodatícia.
De fato, os principais analistas, como o Morgan Stanley, previram que a Eurotower continuará a fazer compras após o PEPP, aprimorando e tornando o APP mais flexível. Até porque as perspectivas de médio prazo em relação à inflação ainda são fracas, ao contrário do que ocorre nos Estados Unidos, onde o crescimento dos preços já se encontra em patamares emergenciais.
Novo PEPP: o BCE preocupado com a Itália
O que realmente preocupa o Banco Central é a situação na Itália. Nosso país está se recuperando talvez além das expectativas e os BTPs estão descontando favoravelmente o efeito Draghi. No entanto, a dívida ainda caminha nos limites da sustentabilidade, tendo atingido 155% do PIB (segundo especialistas, 160% é o limite crítico). Se o apoio monetário do BCE falhar, não é certo que a especulação financeira não vá atacar nossos títulos, especialmente assim que houver o menor sinal de instabilidade política. A emergência pandêmica trouxe 230,23 bilhões para os cofres do Estado italiano por meio do PEPP. Fechar as torneiras pode abrir um abismo, no cenário mais adverso.
