Ações e títulos nunca estiveram tão positivamente correlacionados desde 1997. Isso foi revelado por uma análise da Bloomberg, que destacou como ambos os ativos estão se movendo em conjunto, Como ano passado. Em 2022, houve uma espécie de anomalia nos mercados financeiros. Ações e títulos despencaram quando os bancos centrais aumentaram as taxas de juros, especialmente o Federal Reserve. Quando o Fed fez seu primeiro aperto em março do ano passado para conter o avanço perigoso da inflação, os mercados começaram a precificar uma recessão, esperando que os lucros corporativos caíssem. Como resultado, as ações perderam valor rapidamente. Os títulos normalmente fornecem suporte nessas situações e seu valor aumentará, pois são ativos de renda fixa e menos arriscados, pois pagam o principal no vencimento.
No entanto, foi diferente em 2022, pois o aumento das taxas de juros fez com que o valor dos títulos caísse. Isso acontece porque existe uma correlação inversa entre as taxas de juros e os preços dos títulos de mercado. Quando as taxas dos títulos recém-emitidos aumentam, os rendimentos dos já listados devem se ajustar para não perder competitividade para os investidores; como resultado, os preços de compra devem cair.
É um processo natural do mercado: os investidores tendem a vender títulos de baixo desempenho, fazendo com que seu preço caia. A clássica estratégia de portfólio 60/40, que envolve investir 60% em ações e 40% em títulos, não funcionou no ano passado, justamente porque o componente de renda fixa não conseguiu conter as quedas daquele mais arriscado.
Ações e títulos: as dificuldades dos gestores de ativos
Este ano, parecia que o modelo poderia funcionar novamente. Pelo menos foi esse o caso em janeiro, quando a correlação inversa entre ações e títulos estava ganhando força. Recentemente, no entanto, isso não tem acontecido mais. A crise bancária aumentou os temores de que uma recessão econômica possa vir empurrando os investidores para o refúgio seguro dos títulos que, portanto, subiram de preço.
As ações, por outro lado, incorporaram expectativas de resiliência, contando com o fato de que o Fed afrouxará sua política monetária e, acima de tudo, reduzirá o custo dos empréstimos antes do final de 2023. Claramente, as ações também subiram. “Os mercados estão precificando o melhor dos dois mundos – uma recessão que reduz a inflação rapidamente e mantém as taxas baixas, mas na qual os lucros corporativos não caem drasticamente”, disseram analistas do Barclays Plc.
No entanto, tudo isso representa um grande problema em relação à diversificação de risco para gestores de fundos, uma vez que os gestores de ativos não podem contar com nenhum ativo para atuar como contrapeso. “O estreitamento da diferença de desempenho entre ações e títulos torna difícil diversificar a exposição a ações”, argumentam os estrategistas da Bernstein, Sarah McCarthy e Mark Diver, em nota. Isso significa que os investimentos de ambos os ativos na carteira de investimentos devem ser limitados? Na opinião do Barclays sim, no momento. “Somos céticos e achamos que tanto os títulos quanto as ações dos EUA são caros”, escreveram os estrategistas do banco britânico.
